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中国镜片第一股,大水里才能养出大鱼

作者:蓝色多瑙河 编纂:小市妹

12月16日,中国镜片第一股明月镜片(301101)登岸深交所。公司本次IPO打算刊行3,358.54万股,刊行价26.91元/股。挂牌首日,明月镜片喜迎开门红,全天高开高走,终究年夜幅收涨149.31%,市值到达90亿。

我们基在赛道、公司与行业竞争焦点三方面果断看好明月镜片。

【广漠市场】

查理芒格说:(投资)要去有鱼的处所垂钓,镜片行业就是如许一个“有鱼”的处所。

作为眼镜产物的焦点部件,镜片在庇护、改正目力,时尚装潢和特定场景利用,如遮阳、挡风沙、非凡防护等范畴饰演着不成替换的感化。

仅在目力庇护、改正方面,镜片就有着庞大的需求空间。

据世卫组织相干数据,中国近视患者多达6.6亿人,占总生齿比例跨越47%。而跟着手机、电脑等数字装备的不竭渗入,近视低龄化趋向较着。

2021年7月13日,国度卫健委发布调研数据显示,2020年全国儿童青少年整体近视率为52.7%,近视低龄化问题依然凸起。

比拟太阳镜、功能镜等时尚装潢的零星需求,近视镜是燃眉之急的糊口刚需。

如斯兴旺的需求,鞭策我国镜片市场范围不竭立异高。

欧睿国际统计数据显示,2016年-2019年,我国镜片零售量从2.4亿片增至2.9亿片,2020年受疫情影响略有下滑,其估计很快回暖并在2025年升至3.2亿片。

而横向对照全球镜片市场,我国的人均镜片支出额却持久盘桓在3元四周,不但远低在法、德、美、日、韩等发财国度40-60元的高程度,乃至不和全球平均程度的7元摆布。

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▲2014-2019年我国眼镜片人均支出额(美元/人)与全球首要发财国度对照,来历:欧睿国际

不外,这一近况正在获得改良,来由在在2020年我国已迈入周全小康国度,昔时人均国平易近总收入(GNI)冲破一万美元,已十分迫近高收入国度12,696美元的尺度。

在近视人群爬升与人均收入上升的两重布景下,我国镜片市场同样成了全球增加最快的市场。

欧睿国际猜测,以零售额计较,2020年-2025年我国镜片市场范围从284亿元扩年夜到448.7亿元,年复合增加跨越12%,领先全球。

与此同时,当局政策也在不竭加年夜对眼镜行业的撑持与规范。

本年,中国眼镜协会牵头编制的《眼镜行业“十四五”高质量成长指点定见》提到,将在十四五时代增强眼镜行业的布局调剂与自立立异等,促使眼镜行业向“科技、健康、绿色、时尚”的标的目的成长。特别提到自研新手艺、新装备在儿童、青少年群体上优先利用。

虽然国内镜片市场的蛋糕很年夜,但想进去分一杯羹其实不轻易。这是由于镜片行业在手艺、资金、渠道、品牌方面均存在较高的壁垒。

手艺方面,镜片的首要原材料树脂镜片出产触及到数学、光学、有机化学、概况和布局物理、机械加工、医学等多学科的交叉、融会,其所需的化工原料、光学添加剂(如光敏剂)、要害出产装备(如镀膜机)等触及浩繁范畴的高新手艺,手艺难度较年夜,属在手艺立异鞭策型行业,整体手艺门坎较高。

资金方面,镜片制造厂需要年夜量资金进行厂房扶植、装备等固定资产的投入,而自有品牌镜片商还要承当较高的营销推行费用。

渠道方面,自有品牌镜片制造商经由过程长达数十年的运维,成立了笼盖全国各地的重大渠道,两边构成安稳的好处配合体,新品牌短时间内难以撬动传统渠道资本。

品牌方面,镜片消费者的虔诚度较高,其在持久利用中对响应品牌成立了相信感,新品牌短时间内难以与之竞争。

这类高壁垒终究决议了镜片市场的年夜蛋糕首要由现有玩家来切分,特别利好头部玩家。

【头部玩家】

谁是国内镜片范畴的头部玩家?

欧睿国际在本年4月份发布的《2021中国镜片行业白皮书》显示,今朝中国镜片市场竞争款式呈金字塔状,以零售量计,前五年夜镜片制造商合计市占率为30.1%,此中明月镜片以10.7%的市占率排名榜首。

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▲来历:Euromonitor International

值得留意的是,明月镜片在2016-2020年已持续五年在中国年夜陆规模内发卖量第一。欧睿国际的陈述进一步提到,镜片头部公司,如明月、依视路、蔡司的配合特点是成立了一套“集研发、出产与发卖为一体”的贸易模式。

以明月为例,公司具有树脂原料研发、光学膜层和功能化镜片研发设计到树脂镜片工业化出产和个性化定制出产,镜架设计和成镜出产、发卖的完整财产链和一亚博体育手机app下载站式办事系统。

这类“一体化贸易模式”带来的优势是,企业既解决了要害手艺被卡脖子的窘境,同时还经由过程自有品牌扶植,取得较高的产物溢价空间。

手艺冲破方面,明月镜片经由过程自研,在镜片原材料、光学设计、膜层手艺和出产工艺等方面堆集了丰硕的经验和手艺。

具体表示在以下四点:

1)明月镜片自立研发了镜片原料的建造配方,解脱国际镜片原材料出产商对要害前沿出产手艺的枷锁束缚;

2)产物笼盖各类光度规模,并具有单核心、双核心和渐进设计产物;

3)在光学膜层的设计与立异上,明月镜片也把握了多种膜层的设计和利用工艺,如强化膜、防水防油膜、防静电膜等;

4)另外,在功能性产物的研发与立异上,公司经由过程调剂镜片根本材料、调理配方、光学设计或镜片膜层,使得镜片具有一种或同时具有多种功能特征,好比蓝光防护、智能变色等。

举个例子,公司在决议镜片机能的焦点参数“折射率”维度,开辟出1.71 超薄高折射率镜片产物,填补了高折射率材料先天色散渡过高的缺点,实现了镜片产物高折射率、低色散的两重长处,被中国轻工业结合会评为“立异消费品”。

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▲来历:明月镜片官网

另外,公司在光学膜层手艺上实现冲破,开辟出天视A6膜,慎密融会的20层膜层系统让镜片周全进级,层层防护,镜片更耐磨耐用。

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▲来历:明月镜片官网

在溢价空间方面,明月镜片在晋升镜片机能的同时,增强对渠道和自有品牌的扶植,从而取得更高的利润空间。

招股书数据显示,截至2020年底,明月镜片眼视光产物经销商客户达82家、直销客户数3,169家、授权合作的电商企业数目近百家,渠道笼盖全国各地。

而在营销推行方面,公司一方面夯实传统投放渠道,好比约请闻名演员陈道明为品牌代言人,在综艺节目《非诚勿扰》《最壮大脑》投放植入告白,在线下机场、高铁站、城市焦点商圈、知名楼宇投放媒体告白等;

另外一方面,公司重视线上新推行渠道,熟习天猫、京东、小米有品等电商平台的推行法则,别的还经由过程开新品发布会等主题营销勾当直接与消费者进行沟通。

立体化的品牌扶植下,公司自有品牌产物取得显著的溢价能力。

数据显示:2020年,明月镜片直销自有品牌镜片平均单价为23.03元/片,可比公司视科新材2020年上半年平均直销单价为7.96元/片,仅为明月镜片的1/3。而与首要做镜片代工的康耐特比拟,明月镜片的盈利空间明显要超出跨越对方。

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▲来历:明月镜片招股书

优异的贸易模式与准确的市场打法塑造的财政报表是:低风险、高增加、现金流充分的首要特点。

招股书数据显示,明月镜片的资产欠债率从2018年的43.5%降到本年上半年的18.2%,利钱保障倍数13.6上升至257.9,根基无有息欠债。

与此同时,公司的盈利空间与成长能力相当优异。2018年-2021年上半年,公司的毛利率从44.34%晋升到56.36%,晋升12个百分点,慢慢缩小与依视路的差距,净利率也从8.21%晋升至14.44%,晋升6.2个百分点,已超出依视路。

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▲制图:市值不雅察

而在事迹成长方面,若依照公司给出的2021年事迹预告上限,即营收6.43亿元,净利润1.08亿元,公司自2018年-2021年,营收年复合增速为8.07%,净利润年化增速为37.17%,成长性出色。

现金流方面,陈述期内,明月镜片经营勾当现金流净额延续为正,且利润含现比均在100%以上,利润质量高。

从财政报表看,明月镜片其实其实不差钱,那为什么还要上市呢?

【占据心智】

依照打算,本次明月镜片IPO刊行3,358.54万股,占刊行后总股本的25%,拟召募资金5.68亿元,现实召募资金约9.04亿元。这些资金将投向四个标的目的:高端树脂镜片扩产项目、常规树脂本年扩产、研发中间扶植与营销收集和产物展现中间扶植。

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▲来历:明月镜片招股书

可较着看出的是,财政实力过硬的明月镜片其实不像年夜大都IPO公司需要资金来弥补活动资金,公司进行IPO完满是为了巩固现有竞争优势和打造将来护城河。

在市值不雅观察来,镜片属在消费操行业,其最焦点的资产并不是工场、装备等固定资产,而是品牌这项无形资产。正如投资界阿谁闻名的段子:“可口可乐师厂哪怕一夜间被烧没,它的市值损掉也不到百分之五,第二天银行就会找它建厂,由于它的渠道和品牌都在”。

镜片消费行业也是如斯,成立品牌资产构成壮大的消操心智,才是镜片公司竞争的制高点。

明月镜片恰是依照此逻辑往前推动。在具体方式上,明月镜片经由过程“产物、营销”两方面打造国产镜片的消操心智,从报表端看,公司历来对发卖费用与研发费用的投入较高。

起首在产物端,明月镜片本着“好镜片,材料是要害”的指点思惟,积极与日本三井、韩国KOC合作成立全球领先的镜片原料研产生产中间,是全球少数实现原料自给的镜片公司。

另外,公司十分重视自研能力,其自立研产生产的1.71折射率、KR树脂、KR超韧、PMC超亮等优良原料除自用外,还开放供给给同业,惠和全行业。

截至本年上半年,明月镜片具有12项发现专利,54项适用新型专利,21项外不雅专利。公司还与闻名光学专家、中国工程院院士庄松林和其团队合作,成立了行业示范性的院士工作站和眼镜工程手艺中间,对眼视光行业的前瞻性课题进行专项攻坚。

“高精尖”财产与智能制造是国度“十四五”时代重点搀扶的对象,镜片行业固然被划分在“轻工行业”年夜类,但其上游树脂原材料焦点手艺持久把握在外资手中,其依靠尖端手艺,几近垄断了高端镜片市场,国产物牌则被迫在中低端市场厮杀。

明月镜片有望上市借助本钱气力,霸占手艺困难,在高端镜片市场为国产镜片扳回一局。

其次在营销端,明月镜片用“全国销量领先与品质安心”两年夜焦点卖点加持在全渠道投放。有些网友吐槽公司营销费用投放年夜,这实际上是不懂品牌扶植的主要性。曩昔,国产镜片商正由于不会做品牌,持久陷在低端价钱战中,这致使国人对国产镜片的相信度较低。

而明月镜片恰好在改变这一近况,“好酒不怕小路深”的时期已曩昔了,只有增强营销笼盖与消费者教育,在过硬产物的支持下,持久以往品牌资产才会构成。

而从当前的镜片销量地位看,明月镜片已成立了较高的护城河。

市值不雅察估计,本次成功上市后,明月镜片将借助本钱气力,在产能扩充、高端镜片研发、和树脂镜片原材料手艺贮备上继续扩年夜与同业的优势。与此同时,上市带来的品牌暴光效应也会再次加固公司对第一国产镜片消操心智的占据。

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